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石油化工行业:环氧丙烷持续上涨,关注滨化、红宝丽

发布时间:2017-08-15    研究机构:东方证券

核心观点。

环氧丙烷价格再度暴涨:我们在年初报告《受益环保趋严的弹性品种-环氧丙烷》就提出,环氧丙烷(PO)未来供需将持续偏紧,在环保压力下,价格会有很大的向上弹性。而近期环氧丙烷再度开启暴涨模式,仅一周时间山东地区价格价格从10100 元/吨上涨到12300 元/吨左右,而原料端丙烯同期价格几乎没有变化,环氧丙烷价差大幅扩大。

上涨源于产能收缩:PO 价格大幅上涨的主要原因是山东环保趋严导致氯醇法产能供给收缩,叠加上吉林神华装置检修时间意外延长。后续即将进入金九银十旺季,预计吉林神华装置复产的冲击也基本能够消化,而近期环保检查持续高压,氯醇法产能受限有望长期维持。因此,我们预计PO 涨价趋势有望维持。

投资建议与投资标的。

A 股相关标的为滨化股份(601678)(601678,增持)、红宝丽(002165,增持)。滨化股份具有28 万吨产能,虽然是氯醇法工艺,但是公司对于环保非常重视,去年下半年环保严查也没有受到影响。红宝丽具有12 万吨共氧化法在建产能,预计17 年底建成投产,共氧化法属于绿色工艺,对于环保检查的受益更多。

PO 价差每扩大1000 元,两者的EPS 弹性分别为0.18 元和0.15 元。

风险提示。

环保政策不及预期;PO 供需大幅低于预期。

申请时请注明股票名称