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化工行业新一轮景气周期正在启动!

发布时间:2017-07-12    研究机构:东方证券

投资要点:

供给潜力已完全释放:化工今年价格波动较大的重要原因就在于大量闲置产能的复产。但去年4季度开始,高景气持续了半年之久,有能力复产的企业基本都选择了复产,换言之行业开工率继续提升的空间已很有限。而从新增产能看,至少到目前为止都没有大规模的资本开支规划,这也意味着19年以前都不太会明显的产能投放,因此未来供给潜力已经不大了。

目前供需已近平衡:虽然市场对近期需求,尤其是地产销量担忧很多。但受益于3、4线楼市的火爆,今年地产销量仍然维持了14%的高增长,对应化工需求增速也在10%左右。去年至今化工品总需求增长接近15%,极大的消化了过剩产能。对应目前开工率应在80%左右,年底有望恢复至85%,供需整体已处于平衡状态,近期价格的企稳反弹也侧面印证了这点。

新周期正在启动:展望未来,需求大概率还会稳定增长,但供给已经基本没有向上的弹性,供需将持续改善。最终量变有望引发质变,化工格局也将从供过于求逐步转为供不应求,一轮新的景气周期正在启动。

代表性子行业:根据上文分析,我们判断大多数供需关系比较好的子行业都将进入景气向上阶段。我们去年至今共发表了多篇寻找景气复苏化工子行业的系列报告,分别推荐了PVC、纯碱、炭黑、丙烯酸、PO 等。对于上述子行业,我们判断今年高景气仍将维持,建议关注。

投资建议:

综上,我们看好3季度化工股表现,建议关注:卫星石化(002648,买入)、三友化工(600409,买入)、滨化股份(601678)(601678,增持)。

风险提示:

油价超预期上涨和下半年需求超预期下滑将是我们判断的主要风险。

申请时请注明股票名称